注册制改革一直在推进之中、一直在路上,实际行动没有停止过。

注册制改革迄今已经做了三方面工作，其一是夯实了信息披露制度，严格信息披露制的监管。其二是严查严打证券违法犯罪，尤其对内幕交易、股价操纵和信息造假开出来大批、顶格的罚单。其三加快了IPO审核的节奏。从2016年10月份开始，IPO审核从每月两批增加到每月四批。这是IPO节奏市场化的一个重要尝试。

2018年IPO改革应该有大动作，IPO改革也是注册制的组成部分。这有内在动力,也有外在压力。

十九大提出来新时代的新要求。资本市场必须服务实体经济、推进新经济的发展，这个是时代赋予它的历史使命。这是IPO改革的内在动力。

外部的压力比如港股。港交所已经对它的整个股票市场做了深刻反省，港股近期可能就会推出创新板，这显然是面向内地需求的。港股创新板将直接承接目前A股市场无法接受一些新经济、新业态的企业。这将会对A股构成挑战，这个外在压力也会迫使尽快做出IPO体制改革。

IPO改革，会涉及注册制改革的两个难点，2018年我们可以预期看到这两个难点的跨越。

我们的IPO发行节奏现在基本市场化了，但IPO定价还实行窗口指导，实施行政管制。23倍的发行市盈率能否取消，IPO定价实现市场化，这将是2018年注册制改革可能的一个重要跨越。IPO定价一旦市场化就会还原一级市场的风险，A股新股不败的神话就会破灭。

证监会和证交所的协同与分工，这是注册制改革需要跨越的另外一大步。按照注册制改革的要求，IPO整个实质性的审核应该交由证交所而不是证监会来完成。证监会只负责形式上的备案和注册，但拥有一票否决的权力。也就是说，证监会负责注册、发放IPO批文以及一票否决权，证交所则完全承接IPO审核的全部任务，这两者如何协同是一个重大问题。

2018年还可以期待的一个重大改革，是IPO标准的重新设计。在这点上有可能借鉴纳斯达克的做法，就是设计多通道的IPO，比如传统的、重资产型的公司一个通道，轻资产型的在另一个通道，甚至还会有另一个通道，满足京东这样的公司亏损上市。2018年，有无可能在创业板率先进行改革？

今年，如果能推行完成上述改革，那将是中国股民的福利，也将是中国股市的福音。中国股市将会有一个明显的去行政化的过程，能让中国股市回归本源，让市场成为真正的市场。这就是我们讲的市场化改革。

这步跨越的前提是要明确改革不应直接跟股指波动挂钩。在当下的注册制改革当中，有的人可能过于考虑市场波动、股指波动和股民情绪。